The value effect of operational hedging: Evidence from foreign takeovers

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Numéro
Date de publication
Auteurs
AKTAS N., COUSIN J.-G., ZHANG J. Y.

The paper examines cross-border takeovers using the lens of cur-
rency risk management. With a sample of 152 large, cross-border deals
undertaken by listed French firms, the findings reveal that acquirers
tend to be firms with greater exposure to the target currency prior to the
takeover announcement. The value of the acquiring firm becomes less
sensitive to the target currency after the transaction. Acquirer abnormal
returns also are positively associated with a decrease in exposure to the
target currency; this gain is economically substantial. For example, for
an acquirer worth €100 million in equity, a one-unit decrease in cur-
rency exposure leads to a gain of €1.68 million.

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